韦尔股份技vs捷捷微电vs卓胜微艾为电子 写在至暗之后

  

  跌宕起伏，创了近5年单日跳水记录的周一，峰回路转，逐步回暖的周二至周五。

  上周末的文章《野百合是否还有春天》，小编表达了相对乐观的情绪，实际上的意思就是奔着力挽狂澜的期待去的，但是很显然，这种力挽狂澜的局面直到周二才出现，如果没记错的话，大概是第二次提出无限子弹供应的说法了吧，但事实上来说，如果周一无论是舆论还是行动都起来的话，应该是更省力，也更有效果。

  大的形势来说，我们的对手或者我们的外围，的确是形势更复杂，多变，严峻。记得特不靠谱刚上台的时候，市场经历了短暂的波动后就开始重拾升势，一个朋友明确表达了担忧：市场可能还是对于懂王的关S大棒过于乐观了。百日之后，我们算是真正领教了。

  所谓，竞争无所谓环境，咱们不可以单一的就把账户的回调归咎为外围环境，或者内部环境（比如量化），这段经历，尤其是3月14日以来的这段市场，提出的一个最为严峻且迫切 重要的问题就是：

  小编举一个最为现实的例子就是，在XQ 上小编设立的一个组合，蠕动的蜗牛3，从2月24号的最高收益48.27%，到3月14号的次高点收益37.82%，最后到本周一的至暗时刻，收益为1.91%，如此一个过山车经历，这可是一个组合的收益呢，而不是某只个股，深深的诠释了一个道理：

  在大A, 持股不动并不是一个最佳策略，必要的波段操作，一段时期的轻仓或者空仓，是完全有必要的一个动作！

  当然，对于组合本身，小编自己也仅仅是出于验证市场的一个角度设立的，平时基本是疏于管理状态，过山车行情也就不足为奇了。

  针对这样的一个问题的答案是，轻仓或者空仓的判断，因人而异，其实也是非常之困难的一件事，市场的走势永远是难以琢磨的，市场的信息也永远是难以辨别的，就像你不能判断明天的特不靠谱会出什么牌一样，但是，有一点却是非常明确的：身在这一个市场做交易，轻仓或者空仓的动作是一个必选项。

  举个简单例子，在周一的时候，如果你手里拿的是营收出口比重大的公司，尤其是果链或者达链的公司，在美丽国关S大棒下该如何处理？

  第一时间处理，很大可能是，在系统性风险下，避免了第二个甚至第三个跌停板。

  哪怕你在第二个跌停板接回来，也至少避免了10%以上的亏损。要知道，亏损10%，似乎很容易，而赚回10%，却并没那么容易。

  必要的止损，尤其是系统性风险来临前的止损，仍然是你斩断风险的第二个必要动作，而千万要杜绝的是，当系统性风险来临的时候，你却傻呵呵的，干瞪着账户，不知所措。

  市场是残酷的，我们永远要对这一个市场怀有敬畏之心！这句话小编不知道说了多少遍，但可能说归说，当风险没有真正降临到自己头上的时候，这永远是一句空话；然并卵，当市场风险真正降临的时候，当这一个市场真正打疼你的时候，当你真的对这一个市场怀有深深的恐惧，乃至绝望的时候，你又该做什么呢？

  疼，真的是疼，深深的绝望，发自内心的祈祷，市场快别跌了，我的票赶紧止跌吧，让我做什么都行，只要能回本，我再也不想回到这一个市场了。。。。

  领教了市场的痛打，其实是一个好事，至少让你明白了，谁才是市场的老大，谁才是市场的主宰，真正的市场，是可完全把你吃的连骨头渣都不剩的。

  那些试图把市场当提款机的人，早早晚晚，都会有这么一回，这么一个至暗时刻。

  小编曾经看过一个视频，讲解一个期货交易者在N多年的交易生涯中，在最困难潦倒的时候，曾经给自己交易的电脑下跪，乞求电脑里面的数字不要让自己再度爆C，尽管，那一次，他再度爆C了，尽管后来他还是经历了若干次的至暗时刻，但最终，他还是成了，做成了全国范围内的前几名的位置和成绩。

  小编也在想，本周的周初的至暗时刻，是否让部分投资者获取了警醒，获取了由血的教训得来的良知，这一个市场本就是无法驾驭的，你所能做的，无非是理清市场的脉搏，做一个市场趋势的跟随者，而不是叛逆者。

  当然，这儿的跟随或者叛逆，是就市场而言的，如果就人性而言，恰恰相反，做人性的叛逆者，而不是跟随者。

  跨过了心态观，跨过了恐惧关，跨过了警醒关，到了周二的时候，你又该做什么呢？

  我们不做市场的叛逆者，但当各种积极力量极力看多的时候，看看发声的层级，在GJ意志面前，你怕什么？你应该无所畏惧！！！

  所以，尤其周三早上的大低开，你应该无所畏惧，你应该大举进攻，你应该倾囊而出，那个时刻是这一个市场上最最具有确定性的时刻！！！

  以上的这个心路历程，其实小编也不能幸免，也是参与者，经历者，反思者，最终，在清明节前未能减仓的情况下，本周仓位回撤在2个点以内，也算是不幸中的万幸吧。

  就板块而言，本着第一性原理，在关S大棒下，什么是相对安全的，无非是两大块，大消费和自主可控，当然避险概念的黄金板块也不错。

  大消费，说实在的，也只能是赶上目前的特殊情况，否则一般情况下包括小编在内的投资者通常是不太能看得上的，如果硬要选择的线号写的《贝因美vs新乳业vs爱婴室vs欢乐家，婴童概念估值浅析》，本周贝因美实现了4连板，新乳业、爱婴室和欢乐家也实现了大面积上涨；在大消费板块，白酒板块基本面相对扎实一些，然后就是小编在上篇文章提到的大消费唯一2024年已发布财报相对较好的个股-三只松鼠，本周也是上涨明显。

  至于周二全板块几乎涨停的农业股和供销社概念个股，小编写过的大北农、唐人神、天康生物以及老牌的供销社概念天禾股份、天鹅股份、浙农股份、中农立华和辉隆股份等，注定了是昙花一现，一日情，基本面也不支持大幅走强。

  自主可控里面，板块相对就比较多了，比如军工板块，军机的中航沈飞，航发动力，造船的中国重工，中国船舶，中国动力，中船防务，中船科技，中国海防等，装甲车的内蒙一机，导弹的光电股份以及军工电子的三剑客，宏达电子、火炬电子和鸿远电子等，表现较为突出。另外包括以中国软件为代表的信创板块，赢时胜、宇信科技、广联达等，华为概念做EDA的华大九天、中科创达、扬杰科技、北斗星通、恒玄科技、创耀科技等表现不俗；另外包括商业航天领域相关个股，包括天和防务、国科军工、钢研高纳、天箭科技、航天长峰和航天晨光等也是大幅反弹。

  黄金概念，其实从第一性原理出发，如果做适当配置也是可完全理解的，本周表现出色的一众黄金股个股包括紫金矿业、中金黄金、山东黄金、山金国际、四川黄金（两连板）、湖南黄金、恒邦股份、盛达资源等。可谓节节增高。

  其他包括AI和人形机器人领域也有一定的反弹，人形机器人的老龙头中大力德和兆威机电仍旧给力，但小编从基本面的角度更偏重蓝黛科技、豪能股份一些；其他甚至包括最惨的果链和达链，也开始止跌企稳。

  当然从周五的盘面而言，毫无疑问最靓的仔非芯片半导体莫属，芯片领域涨的最猛的要属以圣邦股份为代表的模拟芯片分支了，本来小编也想就着模拟芯片的热度再深挖一下，相关个股都筛选出来了，包括圣邦股份、南芯科技、晶丰明源等，后来一想，既然已经都20cm大长腿了，这种局面下锦上添花的事还是有难度的，索性在没有大涨的分支领域挖一挖吧，所以就有了本篇文章的几只个股，韦尔股份、捷捷微电、卓胜微和艾为电子，瞅瞅基本面如何。

  公司是全球前十大无晶圆厂半导体公司之一， 半导体产品设计业务主要由图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系构成，作为全球知名的提供先进数字成像解决方案的芯片设计企业，公司产品已经大范围的应用于消费电子和工业应用领域，包括智能手机、汽车电子、安全监控设备、平板电脑、笔记本电脑和医疗成像等领域。此外，公司也是国内少数兼具半导体研发设计与半导体代理销售（分销）能力的企业

  营收权重而言，图像传感器解决方案业务营收占比近3/4，毛利率24%；触控与显示解决方案业务营收占比6%，毛利率9%；模拟解决方案业务营收占比5%，毛利率37%；半导体销售业务营收占比14%，毛利率7%。

  国内营收占比13%，海外87%，海外营收比重偏大，在当下来说并不是好事。

  公司专门干功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售，具备以先进的芯片技术和封装设计、制程及测试为核心竞争力的业务体系，业务模式以IDM模式为主。公司是集功率半导体器件、功率集成电路、新型元件的芯片研发和制造、器件研发和封测、芯片及器件销售和服务为一体的功率（电力）半导体器件制造商和品牌运营商。

  公司主要营业产品为各类电力电子器件和芯片，分别为：晶闸管器件和芯片、防护类器件和芯片（包括：TVS、放电管、ESD、集成放电管、贴片Y电容、压敏电阻等）、二极管器件和芯片（包括：整流二极管、快恢复二极管、肖特基二极管等）、厚膜组件、晶体管器件和芯片、MOSFET器件和芯片、IGBT器件及组件、碳化硅器件等。

  公司所处的行业是功率半导体分立器件行业，分立器件是电力电子科技类产品的基础之一，也是构成电力电子变化装置的核心器件之一，大多数都用在电力电子设备的变频、变相、变压、逆变、整流、稳压、开关、增幅、保护等。

  营收权重而言，功率半导体芯片营收占比3成，毛利率20%；功率半导体器件营收占比7成，毛利率39%。

  公司是专注于射频集成电路领域的研究、开发、生产与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器、射频功率放大器等射频前端分立器件及各类模组产品解决方案，同时公司还对外提供低功耗蓝牙微控制器芯片。

  公司射频前端分立器件和射频模组产品主要使用在于智能手机等移动智能终端产品，客户覆盖全球主要安卓手机生产厂商，同时还可应用于智能穿戴、通信基站、汽车电子、蓝牙耳机、VR/AR设备及网通组网设备等需要无线连接的领域。公司低功耗蓝牙微控制器芯片主要使用在于智能家居、可穿戴设备等电子产品。

  营收权重而言，射频分立器件营收占比56%，毛利率42%；射频模组营收占比42%，毛利率36%。

  公司是一家专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链的集成电路设计企业，公司产品在技术领域覆盖数模混合信号、模拟、射频芯片，基本的产品包括高性能数模混合芯片、电源管理芯片、信号链芯片等，可大范围的应用于消费电子、工业互联、汽车领域。

  营收权重而言，高性能数模混合芯片营收占比近5成，毛利率30%；电源管理芯片营收占比1/3强，毛利率37%；其余信号链芯片营收占比17%左右，毛利率只有17%。

  2023年研发投入5.1亿，研发营收占比17.3%，远超过5%的优秀线。

  毛利率而言, 2023年以前中位数为31%, 2023毛利率是22%, 但2024Q3回升到30%，2024年以来营收和毛利率戴维斯双击。

  2023年自由现金流58.3亿, 创了历史上最新的记录；最近5年总体上自由现金流正多负少，但年度之间波动较大。

  2023年底金融实物资产96亿, 金融负债110亿，另有5.2亿的长期股权投资，资本资产结构中规中矩。

  2023年营收21亿, 过去5年营收复合增长率25%，过去10年的营收复合增长率也是25%；2023年营收增长15%, 2024Q3营收增长40%。

  毛利率而言, 2023年以前中位数为49%, 2023毛利率是34%, 好在2024Q3回升到38%，总体上这两年毛利率也是下滑明显，从4字头回落到3字头。

  2023年自由现金流5.6亿, 创了历史上最新的记录；过去10年自由现金流全部为正，难得。

  2023年底金融实物资产8.8亿, 金融负债21.6亿，总的来说，有息负债负担有些重，幸亏自由现金流还不错。

  2024年营收44.8亿, 过去5年营收复合增长率10%，过去10年的营收复合增长率45%； 2024年营收增长2%, 2023营收增长19%，2024年营收增速开始有点哑火。

  毛利率而言, 2024年以前中位数为54%, 2024毛利率是39%, 总体毛利率趋势下降明显。

  2024年自由现金流-2.9亿, 过去9年的自由现金流全部为正，且历史小高点是2023年的17.5亿。

  2024年底金融实物资产14亿, 金融负债25亿，长期股权投资0.8亿，资本资产结构也算中规中矩，但有息负债负担还是略重，主要是2024年新增的短期借款19亿和长期借款6亿所致，而借款的目的大多数都用在了固定资产的扩增，属于扩大再生产，规模扩张。

  2024年营收29亿, 过去5年营收复合增长率24%，过去10年的营收复合增长率29%； 2024年营收增长16%, 2023营收增长21%。

  毛利率而言, 2024年以前中位数为34%, 2024毛利率是30%, 毛利率相对稳定。

  2024年自由现金流2.5亿, 创了历史上最新的记录；过去10年自由现金流也是正多负少，较为正面。

  对于韦尔股份，我们以2023年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%，估值如下：

  对于捷捷微电，我们以2023年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为25%,,估值如下:

  对于卓胜微，我们以2023年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%,, 估值如下:

  对于艾为电子，我们以2024年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为29%,估值如下:

  韦尔股份、捷捷微电、卓胜微和艾为电子,, 芯片半导体领域的4家公司，分别涉及图形传感器、功率芯片、射频芯片和模拟芯片4个领域。

  从2024年的毛利率来看，韦尔股份、捷捷微电、卓胜微和艾为电子分别为30%，38%，39%和30%，本来大家毛利率应该差不多的，韦尔股份是受半导体分销业务拉低毛利率所致，而艾为电子主要是受信号链芯片拉低所致。

  从营收增速上，2024年的营收增速，韦尔股份、捷捷微电、卓胜微和艾为电子分别为22%、40%、2%和16%，卓胜微营收趋势一般。

  韦尔股份，基于2023年平均自由现金流，考虑到过往5年9%，包括最近的2023年-5%和2024Q3的25%的营收增速，我们假定公司未来10年按照20%的复合营收增速发展下去，对应的估值为196.31附近，相比今年2月份的小高点161.96元，仍有20%左右的估值空间。

  捷捷微电，基于2023年自由现金流小高点，考虑到过往5年25%，10年25%，包括最近的2023年15%和2024Q3的40%的营收增速，我们假定公司未来10年按照25%的复合营收增速发展下去，对应的估值为43.27附近，43.27元上浮30%的极限值为56.25元附近，看来2024年10月份50.28元的小高点还是在极限范围以内的。

  卓胜微，同样基于2023年自由现金流小高点，考虑到过往5年10%，10年45%，包括最近的2024年2%和2023的19%的营收增速，我们假定公司未来10年按照20%的复合营收增速发展下去，对应的估值为133.45元附近，跟2024年10月份的小高点131元比较接近。

  艾为电子，基于2024年自由现金流小高点，考虑到过往5年24，10,29%，包括最近的2024年16%和2023的21%的营收增速，我们假定公司未来10年按照29%的复合营收增速发展下去，对应的估值为90.85元附近。

  韦尔股份技vs捷捷微电vs卓胜微vs艾为电子, 写在至暗之后。综合看来，上周五的半导体板块飙升主要是受芯片流片地认定新规所致，这个新规可以有很大成效避免流片地在弯弯那嘎达的商品增加关S，达链相对受益，同时也是分流流片地在美丽国的芯片制造，算是一石二鸟吧，具体影响待观察,总体上也算是对国产替代概念的刺激。

  具体到本文的几只票而言，必须得说，能做估值的都是比较优秀的，尤其在芯片领域，4家公司各有所长，综合看来，小编略微偏性捷捷微电一点点，IDM模式，营收和毛利率都还不错，海外营收占比少等 ；当然从芯片性能的角度，韦尔股份在图像传感器领域一支独大，卓胜微在射频芯片领域可圈可点，艾为电子在模拟芯片领域也有其行业价值。

  这个周末，相比大家又对美丽国豁免对等关S的集成电路、半导体器件、闪存、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示模组等开始上头，怎么说呢，这条信息基本上对果链和达链开了绿灯，周一的消费电子和算力硬件来一波行情几乎是必然，当然，这也是对苦苦守候在果链和达链里面的投资者的一种变相奖励吧。

  大盘而言，相信最困难的时期已逝去，但也不能掉以轻心，不预测，只应对，且走且看。

  美军在伊朗投下14枚“掩体炸弹”、30枚“战斧”巡航导弹，内塔尼亚胡和特朗普互相祝贺

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  李雪琴礼服造型亮相又被夸瘦了，直接从小桃瘦成小乔了#折腰 #李雪琴 #减肥前后对比图

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